【研究报告内容摘要】
投资建议
4q19全球锂精矿库存环比减少,矿山侧主动去库进一步确认,叠加需求增长,锂行业基本面料持续修复,建议配置氢氧化锂主线;mb 继续上涨,国内钴价受需求压制暂时走平。随着电池厂商开工率上行,钴盐需求增加,钴价有望继续上涨。相关标的:寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业。
行业点评
锂:4q19全球锂精矿库存环比减少,矿山侧主动去库效果显现。据亚洲金属网,本周工业级碳酸锂上涨2.56%至4万元/吨,电池级碳酸锂价格持平于4.90万元/吨,氢氧化锂价格持平于5.45万元/吨。1)预计碳酸锂价格承压,优质氢氧化锂维持溢价。2月份锂盐整体开工率受疫情影响较大,本周江西部分企业工业级碳酸锂库存处于低位,叠加物流费用上涨以及锰酸锂下游急用锂盐,工业级碳酸锂价格上行;电池级碳酸锂因下游总体开工率有限价格走平;氢氧化锂则除履行长单之外,上游惜售,价格坚挺。预计随着锂盐厂开工率上行,碳酸锂价格承压,但优质氢氧化锂或因短缺维持溢价。2)4q19全球锂精矿库存环比减少。据smm,2019年当年全球锂精矿库存总量为40727吨lce。值得注意的是,随着海外矿山停产及主动减产,q4全球库存净减少约2300吨lce,矿山侧主动去库存得以确认。随着西澳矿山进一步减产,且需求不断增加,锂行业基本面有望继续修复,我们维持锂行业增持评级,建议继续沿着有望维持溢价的氢氧化锂主线进行配置。推荐近期公告氢氧化锂上调售价的龙头厂商赣锋锂业。
钴:海外钴价继续上涨,国内受终端市场疲软影响钴价走平。本周mb 标准级均价上涨0.23%,合金级均价上涨0.06%;国内方面,电钴价格维持在27.8万元/吨。锂盐方面,硫酸钴/四氧化三钴价格与上周持平,氯化钴上涨0.74%,三者年初以来上涨29.21%/21.04%/25.69%。供给端,物流情况有所好转,港口氢氧化钴库存逐步到厂,钴盐供应逐步缓解;需求端,下游电池厂虽陆续复工,大厂开工率在60%左右,但中小厂商复工率较低,行业平均开工率不足40%,钴盐结构性短缺有所缓解。预计随着物流进一步恢复以及到厂工人数量上升,下游将逐步恢复生产,对钴盐需求料将增加。考虑钴行业供需格局持续改善,且下游开工率上升或将补库带动钴价继续上涨,我们维持钴行业增持评级,相关标的:寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。
稀土:中重稀土供需矛盾突出,价格有望继续上涨。据亚洲金属网,本周氧化镝价格上涨1.68%至182万元/吨,氧化铽价格上涨5.2%至402万元/吨。年初至今,两者分别上涨7%/15.2%;而氧化镨钕本周价格下跌1.74%至28.3万元/吨。供给端,受疫情影响,离子型矿进口量大幅减少,中重稀土分离企业原料短缺,镝铽产量不足。而轻稀土原料充足,分离厂开工率较高,供应充裕;需求端,下游总体开工率有限,对镨钕需求不足,但高端钕铁硼复工较好,镝铽需求上行。此外,工信部密集调研产业链,收储有望加快。考虑离子型矿原料供应不足,且高端钕铁硼需求不断向好,中重稀土价格或将继续上行。我们维持稀土行业增持评级,相关标的:广晟有色。
风险提示
供给超预期风险;需求不及预期风险;政策及库存等因素变化的风险。

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