【研究报告内容摘要】
【市场走势回顾】本周传媒板指下跌1.65%,上证综指上涨1.43%,深证成指上涨2.87%,创业板指上涨2.65%。本周板块涨幅前三:湖北广电(20.15%)、大晟文化(18.35%)、利欧股份(14.68%);板块跌幅前三:全通教育(-23.23%)、昂立教育(-21.54%)、出版传媒(-21.15%)。
【本周观点】政策层面:1)再融资新规落地:2月14日证监会发布《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》等三项文件,再融资新规落地。新规将原有再融资的锁定期由36/12个月缩短至18/6个月,定价折扣率由前20个交易日均价的90%下降至80%,发行对象数量增加至35名;发股数量上限由发行前总股本的20%提升至30%,同时取消了非公开发行2年盈利的要求。再融资新规的落地,将对传媒行业有明显的促进。一方面,2)肯定5g应用场景及网络娱乐消费:《求实》杂志刊登的《习近平:在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》,讲话第四部分第三点“着力稳定居民消费”中提及“加快释放新兴消费潜力,积极丰富5g技术应用场景,带动5g手机等终端消费,推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费”。产业层面:根据公众号“骨朵网络影视”报道,广电总局对重点网络影视剧(网络剧、网络电影、网络动画片)备案工作进行调整。片方在备案是除需要提交《信息备案表》(主要是剧本概述内容)之外,还需提交《完成剧本创作承诺书》,保证已完成剧本。对片方来说,备案阶段即提交完整剧本,将使得片方的成本前置,对中小片方的压力进一步增强,而“更懂审查边界,更懂内容风向的成熟公司势必将脱颖而出”。
【板块观点】1、游戏板块:春节期间线上娱乐需求提升明显,整体游戏行业均有受益。精品游戏/休闲游戏均有受益。游戏板块一季度业绩确定性提升明显,此外各家精品游戏公司2020年游戏内容储备丰富。推荐关注:完美世界(《新笑傲江湖》2/13后稳定于ios畅销榜top10)、三七互娱、吉比特。此外关注,掌趣科技、世纪华通、游族网络2、影视板块:疫情之下短期看影视剧拍摄进度受到一定影响,但从行业发展来看,字节跳动在春节期间获得《囧妈》独播权,顺势进入长视频市场,行业下游格局有所分散;疫情及广电的完整剧本备案要求,或将使得内容生产端的中小企业持续承压,行业进一步出清,行业内的上市公司在资金/资源上面优势凸显。推荐关注电视剧行业龙头华策影视、电影行业龙头光线传媒;精品剧集/电影制作公司,北京文化、欢瑞世纪。3、互联网新媒体板块:在线视频与大屏行业在疫情下需求提升明显。春节期间芒果超媒平台电视剧表现优异。推荐关注芒果超媒、新媒股份。4、出版板块:推荐中信出版。公司在春节期间推出免费电子书阅读活动,实现用户拉新,或将成为公司线上化的契机。此外关注公司共享出版平台建设进度。
【风险提示】行业增速放缓;业绩不及预期风险;商誉减值风险;解禁减持风险。

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